Los trabajos para la modificación de la directiva sobre servicios de inversión y la protección de los inversores en supuestos transfronterizos: estado de la cuestion

• Author: Enrique Fernández Masiá
• Pages: 686-690

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1. A raíz de la Comunicación de la Comisión de 28 de octubre de 1998 sobre ´Servicios financieros: construcción de un marco de acciónª [COM (1998) 625 final], el Consejo Europeo de Viena, celebrado en diciembre de 1998, solicitó la elaboración de un programa de trabajo que pudiera hacer frente a los numerosos objetivos que se proponían en aquél y que pretendían lograr una mejora del mercado único de servicios financieros. Este deseo se plasmó en la Comunicación de la Comisión de 11 de mayo de 1999 en donde se establecía el Plan de Acción de los servicios financieros -PASF- [COM (1999) 232 final]. Este Plan tiene tres objetivos básicos: a) La instauración de un mercado único de los servicios financieros al por mayor; b) el logro de una mayor accesibilidad y seguridad en los mercados al por menor, y c) el reforzamiento de la normativa de control prudencial. Con el fin de lograr tales objetivos, el Plan propone una serie de prioridades y medidas concretas a las que acompaña con un calendario orientativo (vid. ´Il Piano d'azione della Commisione Europea per lo sviluppo del mercato unico dei servizi finanziariª, Rivista delle Società, núm. 4, 1999, pp. 939 y ss.).

2. Con el fin de controlar el cumplimiento posterior de las medidas contempladas y de supervisar los progresos realizados, la Comisión ha presentado un primer informe al Parlamento Europeo, al Consejo, al Banco Central Europeo y al Comité Económico y Social sobre la aplicación del PASF [COM (1999) 630 final]. A este documento, le ha seguido un segundo informe sobre los ´servicios financieros: evolución y progresos realizadosª [COM (2000) 336 final], el cual toma en consideración la medida política más importante adoptada en el Consejo Europeo de Lisboa en relación con este tema: tras el reconocimiento del papel central de unos mercados financieros eficientes para la competitividad europea a largo plazo y para el desarrollo de la nueva economía, los Jefes de Estado y de Gobierno pidieron la intensificación de los esfuerzos emprendidos con el fin de que en el año 2005 el PASF sea una auténtica realidad (vid. AREITIO CASTILLEJO, J.: ´Los servicios financieros en Europaª, RDBB, núm. 80, octubre-diciembre, 2000, pp. 275 y ss.). Para dar respuesta a esta aceleración del ritmo de los trabajos, en este segundo informe se han reconocido cinco sectores prioritarios:

   1. un ´pasaporte únicoª para los emisores; b) un marco único de información financiera de todas las empresas con cotización pública o en bolsa; c) la eliminación de las barreras a la inversión para los fondos de pensiones y los organismos de colocación colectiva en valores mobiliarios (OICVM); d) la mejora del funcionamiento de los Page 687 mercados de participaciones e inversiones transfronterizas de títulos, y e) un estudio fundamental de la Directiva sobre servicios de inversión con el fin de buscar su reforma.

3. Como puede observarse, una de las prioridades en el logro de un mercado único de servicios financieros es la reforma de las actuales disposiciones reguladoras de los mercados de valores. No cabe extrañarse de la elección de tal prioridad en la agenda actual de la Comisión si tenemos en cuenta los profundos cambios que se están produciendo en este ámbito: modificaciones en la infraestructura de negociación de los valores mobiliarios y en los sistemas de compensación y liquidación de los...