¿Son efectivas las garantías de crédito? El caso de los bancos del Gobierno Mexicano

Autor:Guillermo Benavides - Alberto Huidobro
Cargo:Banco de México
Páginas:19-45
BIENESTAR Y POLITICA SOCIAL
VOL 5, NÚM. 1, pág. 19-45
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¿SON EFECTIVAS LAS GARANTÍAS DE CRÉDITO?
EL CASO DE LOS BANCOS DEL GOBIERNO MEXICANO
Guillermo Benavides*
Banco de México
gbenavid@banxico.org.mx
Alberto Huidobro**
Banco de México
ahuidobr@banxico.org.mx
Resumen
os Bancos del Gobierno Mexicano ofrecen garantías de crédito a bancos privados a fin de
estimular el crédito dirigido a empresas pequeñas y medianas no financieras y esta política
se examina en este artículo. La aplicación de datos representativos al análisis de estática
comparativa de la decisión de uso de garantías sugiere que, como están diseñadas actualmente,
son justificables desde un punto de vista económico. Sin embargo, existe evidencia de
ineficiencia e inefectividad en la manera en que operan. Su uso sólo se explica de manera
plausible por los beneficios percibidos por los banqueros privados.
L
Palabras clave: Incentivos, crédito bancario, garantías de crédito gubernamentales, bancos mexicanos de desarrollo.
Clasificación JEL: C22, D61, G21, G38.
*/** Dirección General de Investigación Económica y Dirección de Intermediarios Financieros de Fomento,
Banco de México. Los hallazgos, interpretaciones y conclusiones de este artículo son totalmente responsabilidad
de los autores y no necesariamente representan la opinión del Banco de México, su Junta de Gobierno o su grupo
directivo. Agradecemos a un lector anónimo por sus útiles sugerencias, a los participantes en el Seminario de
Estudios Económicos del Banco de México, y a los participantes en la Conferencia de Experiencias y Lecciones
sobre Esquemas de Garantía de Crédito Parcial, celebrada en el Banco Mundial en Washington D.C., y a los
participantes en el seminario Inclusión Financiera en América Latina: Logros y Retos, Conferencia en la CISS
en la Ciudad de México por sus útiles comentarios y discusiones. Agradecemos especialmente a nuestros
comentaristas Pablo Cotler, Stijn Claessens y Quy-Toan Do. Cualquier error remanente es responsabilidad de
los autores.
* Dirección de correo: Av. 5 de Mayo No. 18, Col. Centro, México DF., 06059. México. Teléfono: 52-55-5237-
2000 ext. 3877, y Fax: 52-55-5237-2559.
** Dirección de correo: Av. 5 de Mayo No. 1, piso 6, Col. Centro, México DF., 06059. México. Teléfono: 52-
55-5237-2158.
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¿SON EFECTIVAS LAS GARANTÍAS DE CRÉDITO? EL CASO DE LOS BANCOS DEL GOBIERNO MEXICANO
Introducción
l objetivo de este artículo es determinar el incremento óptimo en el crédito de equilibrio
cuando se inicia un esquema de garantías de préstamos. En particular, estudiamos, en un
escenario de estática comparativa, si los bancos propiedad del gobierno mexicano han tenido éxito
en la promoción de un incremento de equilibrio en el crédito ofrecido por bancos privados a
empresas no financieras pequeñas y medianas mediante sus programas de garantías de préstamos.
Las garantías de crédito son promesas hechas por un garante para pagar una cantidad de
dinero, un porcentaje de un préstamo, o un porcentaje de un préstamo más sus intereses acumulados,
en caso de mora por parte de los prestatarios. Así pues, las garantías tienen valor para el beneficiario
e imponen gastos para el garante. Varios autores han propuesto métodos y modelos que valúan o
fijan precios a las garantías de crédito (Merton 1977, Jones y Mason 1980, Chaney y Thakor 1985,
Huidobro 2003, y Chang, Chung y Yu 2003).
Mientras el uso de las garantías de crédito que cubren una parte del riesgo de amortización
de la deuda se volvió más amplio (Mody y Patro 1996), algunas cuestiones, además de su valor o
precio, estimularon el trabajo de investigación teórica y empírica. Por ejemplo, Jones y Mason
(1980) evaluaron las garantías de crédito bajo varias circunstancias (garantías totales vs. parciales;
deuda garantizada subordinada vs. principal; y deuda garantizada redimible vs. no redimible);
basándose en los incentivos perversos que éstas potencialmente inducen,1 Chaney y Thakor
(1985) sugirieron un mecanismo de precios de garantías de crédito de acuerdo al cual las primas
pagadas dependen del riesgo y el apalancamiento de las empresas garantizadas. Desde los puntos
de vista de sustentabilidad y costo-beneficio, Huidobro (2003) propuso una penalización óptima
para el caso en el que el garante descubra que una contraparte privada incluye préstamos no
elegibles en el portafolio garantizado; y Chang, Chung y Yu (2003) construyeron un marco general
bajo el cual analizaron el valor de las garantías de crédito cuando había un prestatario y múltiples
garantes, así como cuando había múltiples prestatarios y un garante, en un contexto de tasas de
interés estocásticas.2
Otros estudios aplicados han abordado los elementos, campo de aplicación y problemas
esenciales en el diseño y operación de los esquemas de las garantías de crédito. Levitsky y Prasad
(1989) así como Llisterri y Levitsky (1996) estudiaron la experiencia obtenida en su operación
alrededor del orbe, mientras que Riding y Haines (2001) revisaron la experiencia en América del
Norte y el Reino Unido. El trabajo de Huizinga (1997) examinó si las garantías del Banco Mundial
mejoraban los términos de los créditos (tasa de interés y vencimiento) que los países en desarrollo
enfrentan con los acreedores privados en la parte no garantizada del financiamiento general. Klein
1 Los efectos potenciales del incentivo perverso se describen como “…empresas que reciben garantías de
préstamos... deberían intentar... elegir proyectos más riesgosos con mayores rendimientos” “... Estos efectos
del incentivo perverso implican que el eventual pasivo contingente actual relacionado con garantías de préstamos
del Gobierno podrían ser mucho más grandes de lo supuesto.” (Chaney y Thakor 1985, páginas 169-70).
2 Estudiaron las correlaciones entre: i) tasas de interés y el valor de los activos del garante; ii) tasas de interés
y el valor de los activos de las empresas prestatarias; iii) los valores de la empresa del garante y el de las
empresas prestatarias, entre otros.
E

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