Ajuste del tipo de cambio

AuthorLuis T. Díez De Castro; María Luisa Medrano
Pages39-52

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El ajuste del tipo de cambio

3.1. Las teorías del tipo de cambio

Las variaciones de los tipos de cambio son un elemento perturbador del sistema, y como tal, motivo de preocupación para las empresas por las repercusiones que dichas variaciones pueden acarrear sobre sus resultados.

Las teorías del tipo de cambio tratan de explicar las variaciones de los tipos de cambio que, como hemos visto, son debidas a las variaciones en las actividades comerciales e inversoras en el entorno internacional. A su vez, los dos principales factores que condicionan los comportamientos comercial e inversor de los agentes del mercado a nivel internacional son las tasas de inflación (variación de los precios de los productos y servicios) y los tipos de interés (retribución del capital).

En la siguiente imagen puede verse un esquema de los factores que afectan a la variación de los tipos de cambio así como las teorías que los explican y relacionan.

(Figura en Documento Pdf)

Pero antes de analizar estas teorías, lo que haremos en los epígrafes 3.2 a 3.5, pasaremos revista a algunos conceptos e indicadores que dichas teorías manejan.

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3.1.1. La variación relativa del tipo de cambio

Es el indicador de la variación del tipo de cambio que utilizan todas las teorías.

La tasa de variación del tipo de cambio en términos relativos se representa con la letra t, y se calcula hallando el cociente entre la variación absoluta de los tipos de cambio en dos momentos determinados (Tt-T0 ) y el valor de partida (T0 ).

T=Tt -T 0

______

T0

Ejemplo:

A partir de un tipo de cambio en dos momentos del tiempo (0 y 1), calcularemos la variación absoluta y relativa:

T0: $/€ = 1,25 -1.25 dólares por 1€

T1: $/€ = 1,35 -1,35 dólares por 1€

* En términos absolutos, el dólar ha variado su valor respecto al euro en 0,10 dólares:T1-T0 = 1,35 - 1,25 = 0,10.

* En términos relativos o porcentuales:

t=1,35-1,25= 0,08-8%

_____________

1,125

NOTA: el resultado de la variación relativa aparece expresado en tanto por uno, por lo que si se desea expresar en tanto por ciento, habrá que multiplicar el resultado por 100.

la variación del tipo de cambio ha sido del 8%, que en este caso, indica una disminución del valor del dólar respecto al euro.

3.1.2. Depreciación vs Devaluación

A menudo se confunden estos dos términos. Una moneda se deprecia cuando pierde valor en el mercado de divisas respecto al resto de monedas, tal y como sucede con el dólar respecto al euro en el ejemplo anterior.

Por otro lado, la devaluación de la moneda de un país es una actuación de las autoridades monetarias del país que establece oficialmente un valor menor para su moneda.

3.1.3. La variación de los precios de los bienes: inflación y deflación

La medida de la variación de los precios de los bienes es la tasa de inflación. Cuando la variación de los precios es positiva, es decir, se produce un aumento de los precios, hablamos de inflación, y si la variación de los precios es negativa, se denomina deflación. En ocasiones se habla de "inflación negativa", pero este término es incorrecto.

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Para comparar la variación de los precios de los productos entre dos países tomaremos en consideración el porcentaje de variación de los precios en cada país, y después los compararemos entre si.

Representaremos la tasa de variación de los precios con la letra p, seguida de los subíndices A y B, indicadores de los países.

Así,

A: País A y B: País B

PA= tasa de inflación del país A.

PB= tasa de inflación del país B.

Si se analizan las implicaciones del diferencial de tasas de inflación entre dos países sobre el comercio internacional y el mercado de divisas, puede suceder que:

*PA-PB = 0 si la diferencia entre las tasas de inflación de dos países es cero, es decir, si las tasas de inflación son iguales, no se producirán cambios en el comercio entre ambos países y por lo tanto, tampoco variará el tipo de cambio entre sus divisas.

*PA-PB> 0 si la diferencia entre las tasas de inflación de los países A y B es positiva, es decir, la tasa de inflación del país A es mayor que la del país B, provocaría una mayor demanda de los bienes del país B, aumentando el desplazamiento de capitales de A a B, repercutiendo en el tipo de cambio.

*PA-PB

Podemos concluir que la variación de los precios en los distintos países, provoca cambios en el comercio internacional y como consecuencia, en el mercado de divisas.

3.2. Teoría de la paridad del poder adquisitivo (PPA)

La Teoría de la Paridad del Poder Adquisitivo que se basa en la Ley de Precio Único, explica las variaciones de los tipos de cambio debidas a las diferencias de tasas de inflación entre los correspondientes países.

Esta teoría establece una relación entre la variación relativa del tipo de cambio de dos monedas en dos periodos de tiempo determinados y las tasas de variación de los precios en sus correspondientes países.

3.2.1. Ley de Precio Único

La Ley de Precio Único es el origen de la Teoría de la Paridad del Poder Adquisitivo. Dicha teoría parte de la base de que el funcionamiento del sistema económico se produce en condiciones de mercado perfecto, lo que significaría que existiera:

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* información perfecta: todos los participantes del mercado saben lo que ocurre en cualquier parte del mundo.

* libertad de movimientos: libertad de comercio y de circulación de capitales.

Si se dan las mencionadas condiciones de mercado perfecto, la Ley de Precio Único supone que todos los bienes y servicios iguales tendrán el mismo precio en cualquier país donde se vendan. Si no se diera esta condición de igualdad de precio en todos los países para bienes idénticos, sólo se comprarían aquellos del país que los vendiese más barato, al no existir trabas al comercio, con lo que de hecho estaríamos en la situación de precio único.

En el mundo real esta ley es de difícil cumplimiento, al no darse las condiciones de mercado perfecto, aunque su grado de incumplimiento varía de cero a infinito ya que existen factores modificadores de los precios tales como: coste de transporte, barreras arancelarias, tasas, impuestos, límites al comercio o a la inversión, diferencias fiscales entre países, etc...

Que todos los bienes iguales tengan el mismo precio, significa que con la misma cantidad de moneda se podría comprar ese bien en cualquier país. Esta es la aportación de la Ley de Precio Único a la denominada Paridad de Poder Adquisitivo, ya que ello implica que cualquier divisa tendrá el mismo poder adquisitivo en todos los países, es decir, que con una misma cantidad de unidades monetarias se podrá comprar...

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